12月27日机构研报精选 四维图新等金沙网上娱乐是

时间:2017-06-26 06:05点击:94

四维图新:资本大手笔、深挖护城河、辐射全世界

研究机构:招商证券

四维图新(40%)、腾讯(18%)与新加坡当局投资公司(42%)共设SIWAY,收购HERE 10%股权,与HERE 在技术、市场、资本三方面高度协同。将高精度地图、人工智能和芯片结合,挑供无缺主动驾驶解决方案,维持”剧烈推选-A”。

事件:四维图新子公司图新香港(40%)、腾讯子公司Oriental Power(18%)与新加坡当局投资公司Rocco(42%)在荷兰共同竖立的SIWAY 公司,收购世界领先的汽车导航电子地图服务商HERE 10%的股权,以HERE 的企业价值(Enterprise Value)31 亿欧元为基础根据欠债等指标确定终极的股权价值。

与HERE 在技术、市场、资本三方面高度协同,深度合作高度主动驾驶、车联网大数据、全球性位置服务、高精度地图等,交叉推广产品和服务解决方案。四维图新拟与HERE 在中国竖立合资公司,为HERE 全球客户挑供包括中国地图数据及动态信息。两边共同升迁高度主动驾驶的研发进度,共同开发基于面向车联网及物联网的传感器数据的大数据答用、车载信息娱笑编制柔件解决方案,行使各悠闲全球和中国的市场力量,面向全球及中国本地客户共同推广产品和服务解决方案,面向车联网及物联网拓展和构建新的商业模式。看好两边合作挑高研发效率,降矮开发成本和市场开发成本,升迁各自的竞争力和盈余能力。

与HERE 及德国三大车厂从资本层面竖立战略联盟,有利于锁定德国三大车厂在中国的主动驾驶业务,加强竞争上风。HERE 的股东为德国三大车厂Audi、Daimler 及BMW,该三位股东分别持有HERE 三分之一的权益(2015年12 月从Nokia 收购完成)。四维图新与HERE 及德国三大车厂从资本层面竖立可以或许挑供全球地图数据和位置服务解决方案的战略联盟,看好四维图新将来在高精度地图、无人驾驶和位置服务等领域占据领先上风,有利于锁定德国三大车厂在中国的主动驾驶业务,进一步加深与首要汽车客户的合作友人关系,加强竞争上风。

”剧烈推选-A”投资评级。本次投资与第二大股东腾讯的合作迈入新篇章,吾们预计四维图新与腾讯在主动驾驶领域也许会延续摩擦出新火花,加速无人驾驶解决方案的落地速度。预估EPS 2016-2017 年0.19 元、0.39 元,维持 ”剧烈推选-A”投资评级。

风险挑示:1、产业进度不敷预期;2、政策环境矮于预期。

勤上光电:作价29亿收购喜好迪国际学校,完成国际培育布局主体架构

研究机构:申万宏源

作价29 亿收购喜好迪培育。公司全资子公司香港勤上同Aidi Education Acquisition(Cayman)Limited(开曼群岛)、北京澳展签署了《首要条款备忘录》、《备忘录修改协议》。香港勤上拟以现金的式样收购Aidi 持有的NIT Education Group(喜好迪培育集团)100%股权。喜好迪培育是一家依据开曼群岛法律竖立并存续豁免有限责任公司,喜好迪培育议定若干安排,控制位于中国的若干培育资产和办学业务。本次收购事宜初步估值为29亿元人民币的等值美元。

喜好迪培育历史长远,体量和品质双优。学校小儿园课程包括英文、国学、美德、东西方礼仪等,奥尔夫音笑、美工等艺术课程。小学课程首要包括基础课+英语+信息技术+艺术等内容。初中开设IGCSE 的三门必修课,数学,英文,科学,门生可以获得由剑桥大学国际考试委员会颁发的初中阶段完成证书。高中阶段拥有澳大利亚国际高中(WACE)、美国国际高中(ASE)、英国国际高中(A-LEVEL)和国际大学预科课程及英语培训课程等类别,同时喜好迪也是IELTS、WACE\TEE、A-LEVEL、TOFEL、ACT 等五大考试的官方考点。吾们预计喜好迪国际学校门生平均学费在20 万/年*2600 人在校生测算,收入约5 亿元旁边,利润大约在1.5-2 亿之间(若转为营利性学校学费和税成果本均存在变动也许。)

率先用基金式样锁定优质资产,待时机成熟再并入上市公司。目前标的资产带有VIE 脚骨,A 股上市公司对VIE架构资产直接进走并外收购是存在阻塞的,无法并外。同时业务实体为学校资产,在《民促法》通事后仍需必定时间完成性质变更和产权鲜明。本次公司或香港勤上计划认购专项基金6-10 亿元的份额,并不会导致公司取得目标公司控制权。公司在此次市率先用基金锁定优质培育资产,待资产性质和交易组织鲜明后再装入上市公司。

维持盈余展望,维持增持评级。本次并购完成后,公司已基本完成K12+3 阶段内的主体架构,将来将持续为培育事业增砖加瓦。吾们预计龙文培育2017 年利润约1.3 亿,小红帽2017 年允诺利润5750 万(还有新增园区将升迁利润程度),喜好迪培育服从1.5 亿利润计算,英伦培育1300 万利润。公司体系下培育利润团体规模将达到3.5 亿+。另加上LED 业务,公司团体利润将达到4.0 亿+。公司如今市值140 亿元,吾们认为目标市值为200亿。原由喜好迪培育交易还在进走中,短期无法并外,因而维持盈余展望16-18 年EPS 为0.14 元、0.20 元、0.30元,对答PE 为65、46、32 倍。如果考虑在不增发情况下喜好迪培育全面并外,2017 年对答PE 降为35 倍。建议积极关注,维持增持评级。

运达科技:高成长激励超预期,资本运作值得希看!

研究机构:申万宏源

事件:公司公告股权激励方案。本激励计划拟付与的限定性股票数目465 万股,占本激励计划草案公告时公司股本总额22400 万股的2.08%。付与价格为每股14.85 元。

限定性股票激励计划占总人数的22.6%,激励程度超预期!公告的参与员工数为113 人,服从2015 岁暮总人数500 人,占比为22.6%,其中包括总经理、2 为副总经理、财务总监、董秘,激励范围广。付与数目465 万股,占本激励计划草案公告时公司股本总额22400 万股的2.08%,人均4.1 万股,除往5 位核心高管,108 位中层管理人员、核心技术(业务)人员人均持股3.2 万股,激励程度隐微。价格为前一日交易均价28.84 元的50%,股权激励形成股价平安垫。

现实经营情况也许隐微超出解锁条件,优质公司的成长核心是管理能力。本次限定性股票激励计划设定了以2016 年业绩为基准,2017-2019 年实现的净利润较2016 年增进分别不矮于25%、50%、100%。运达科技一直是出色管理公司,人均收入、人均经营性税前利润、人均薪酬为106 万元、32 万元、14 万元(10 月深度通知详尽解读)都处于走业领先地位,少数同时兼顾股东和员工的双向成长的格局公司,本次股权激励现实是管理的再度优化!

运达科技是A 股城市轨道交通最优的产品开拓公司。国内公司面临”十三五”巨大城市轨道交通市场,2016 年发改委批复、各城市投入可验证,A 股大无数设备挑供公司目前的城轨收入占比很矮。核心产品实现国产化决定超预期成长性,以牵引编制为例,单车设备挑供出售额可添加20 个百分点,运达开拓最核心产品已超过可比公司。

执走力和可靠性已有三个方面依据,西南交通大学股东背景、成都地域上风、产品认可度极高,城市轨道交通最强突破力。国内厂商较封闭的供货环境,股东走业熟识程度有决定作用,西南交大走业领军。成都人口和经济条件决定投入刚需,10 月深度通知展望运达科技面对的成都市场空间是835.5 亿。曩昔产品市场占据率总共细分领域第一,认可度高来自产品能力,模拟器、A6 等可表明金沙网上娱乐是不是合法的。

股价催化剂:城轨业务布局进展、10 亿并购基金、可交换债和股权激励等运作金沙网上娱乐是不是合法的。

维持盈余展望和”买入”评级金沙网上娱乐是不是合法的。仅考虑现有收入95%来自铁路的业务格局,铁路领域5 年利润 GAGR 为22%,若城市轨道交通出现订单或资本运作进展将上调盈余展望,深度通知中长期市值空间117 亿。盈余展望2016-2020年净利润为1.54 亿、1.92 亿、2.41 亿、2.90 亿、3.44 亿,EPS 为0.69 元、0.86 元、1.07 元、1.29 元、1.54元,PE 为43X、34X、28X、23X、19X。业绩平安边际在于轨交走业坦然性,超预期在于对标国外垄断公司产品突破。更大利润弹性在有轨电车、单轨车等城市轨道交通领域,若17 年有订单体现或资本运作,利润增厚较大。

新和成:拟定增募资49亿投资25万吨蛋氨酸,营养助剂龙头再起程

研究机构:申万宏源

公司公告:拟定非公开发走不超过2.69 亿股募资49 亿,投资建设25 万吨蛋氨酸项目,发走底价18.19 元/股,项目建设期4 年。

全球蛋氨酸需求增进年均6%,吾国进口替代及需求增进空间巨大。蛋氨酸又称甲硫氨酸,原由蛋氨酸无法在动物体内合成,需从食物中摄入。对禽和高产奶牛,一般是第一限定性氨基酸,全球每年需求维持6%旁边增进。原由蛋氨酸生产工艺复杂,全球产能齐集在赢创(58 万吨)、安迪苏(41 万吨)、诺伟司(28 万吨)和住友(16万吨)等少数几家龙头企业的手中。吾国2015 年蛋氨酸需求量为22.2 万吨,有15.8 万吨为进口,自给率仅29%。16 年1-10 月蛋氨酸累计进口量14.15 万吨,同比增进10.21%。目前国内仅安迪苏南京产能14 万吨,宁夏紫光一期5 万吨。目前国内鸡肉人均年损耗10 公斤,与美国(42 公斤/人/年),东欧(25 公斤/人/年)仍有很大的挑起飞间,无法已足将来国内及印度等新兴市场蛋氨酸的需求增进。

公司扩产25 万吨蛋氨酸,有看再造一个新和成。公司蛋氨酸一期5 万吨项目试车基本完成,岁暮有看正式投产。目前蛋氨酸市场价格在2.7 万元/吨,毛利率约50%旁边。此次扩产后,公司蛋氨酸产能达30 万吨,撑持70-80亿的出售收入,有看再造一个新和成。

维生素景气仍有看持续,已成”现金牛”业务。目前VA 价格维持在280 元/kg 旁边,VE 价格维持在80 元/kg,市场需求坦然,已成公司现金牛业务。此外,能特科技维E 项目投产不敷预期撑持维E 价格。

香精香料业务锦上增花,新材料、质料药众项新式业务均处于顺当进展。公司借助自身工艺上风开展香精香料业务,目前已经逐渐进入高速增进期,2016Q2 香精香料营收同比增进43%。此外,5000 吨PPS(聚苯硫醚)已满产,二期扩产1 万吨服从计划进走,与DSM 组建PPS 改性材料合资公司的竖立工作总共完成。PPA(聚邻苯二甲酰胺)项目也已完成一期建设并已起点试生产。质料药板块的5 栽酮酸钙产品在2010 年12 月向浙江省食品药品监督管理局递交注册申请后,经公司与北京万生药业的群策群力,于16 年5 月顺当获批生产。

盈余展望和估值。公司作为动物营养剂维生素、氨基酸龙头,众项业务梯级成长,有序推进,维持”买入”评级,维持盈余展望。预计2016-18 年EPS 分别为1.18、1.24、1.30 元,如今股价对答16-18 年PE 为17X、17X、16X。

风险挑示:维生素价格上涨时长与幅度不敷预期;蛋氨酸价格下滑;新材料拓展不敷预期。

飞凯材料:子公司收购长兴昆电60%股权,无缺IC封装领域布局

研究机构:申万宏源

公司公告:子公司安庆飞凯拟变更”3000t/a 紫外光固化塑胶涂料项目”召募资金用于收购长兴中国持有的长兴昆电60%股权,现金对价6000 万元。长兴昆电首要生产用于半导体、集成电路等封装用的环氧塑封料,2016 年1-10 月实现生意业务收入7340.78 万元,生意业务利润60.86 万元。

进一步无缺IC 封装领域布局,将来有看成为国内半导体材料龙头。公司电子化学品业务有湿化学品、无铅锡膏等,卑劣已进入长电国际、中芯国际等龙头企业。公司此前议定收购大瑞科技进军封装材料布局,大瑞科技主业为半导体封装所行使的锡合金焊接球生产出售,用于集成电路封装领域,是国内前五大焊接球供答商之一,全球BGA、CSP 等高端IC 封装用锡球的首要厂商之一。此次收购长兴昆电将进一步雄厚公司在半导体封装领域的产品线,与大瑞科技及公司原有的湿化学品发挥协同效答,挑高在半导体领域的综合竞争力。

拟定增收购江苏和成显现,参股八亿时空强势进入液晶材料领域,成为国内本土企业龙头。国内液晶材料市场首要国外企业垄断,首要生产中高档产品,如TFT、STN、中高档TN 液晶材料。国内本土生产液晶材料企业有10 众家,无数生产矮端的TN、STN 液晶,真实形成TFT 液晶材料供答的只有诚志永华、江苏和成、北京八亿液晶、南京晶美晟等几家。受益液晶面板产业迁徙及政策驱动,本土液晶材料生产企业将打破国外垄断。预计国内TFT 液晶材料国产化率将由2017 年的28%增进到2019 年的41%,将来三年市场CAGR 达到44%。

大股东大比例参与定增收购江苏和成,员工持股外明长期看好公司发展。公司现实控制人张金山议定间接持有100%上海塔赫出资0.9 亿元,董事长配偶王莉莉出资1.925 亿元参与定增收购江苏和成,定增价格65.75 元/股,彰显对本次并购的信念及对公司发展的长期看好。公司今年6 月13 日员工持股规模5000 万,购买均价约59.73元,挑供平安边际。

盈余展望和估值。收购长兴昆电、大瑞科技进军封装材料;收购和成显现、参股八亿时空,强势切入液晶材料领域;日本竖立孙公司布局光刻胶,公司有看打造电子材料新平台,增发后约70 亿市值对答明年2 亿元备考业绩只有35 倍估值,维持增持评级,维持盈余展望。预计2016-18 年EPS 为0.70 元,1.30 元,2.50 元,如今股价对答16-18 年PE 为83X、45X 和23X。

风险挑示:1)新市场投产矮于预期风险;2)产品毛利率下滑风险;3)外延膨胀矮于预期。

理工光科:市场需求回暖,主营增速持续升迁

研究机构:国泰君安

首次覆盖给予”增持”评级,目标价95元。市场认为公司在火灾报警编制业务的增进不敷预期,对公司将来的成长空间存在质疑。但是吾们认为,随着光纤传感的市场需求逐渐升迁,并且石油系改革方案明朗化,公司油罐火灾报警业务有看恢复高增进。展望2016-2018年EPS为0.79、0.95、1.17元,给予目标价95元,”增持”评级。

光纤传感迎市场政策新机遇,将来市场空间看破百亿。原由光纤传感具备对电绝缘、本质防爆、精度高、尺寸小、寿命长等特性,其在易燃易爆、强电场、原野、水劣等非常规环境具有绝对的上风。预计全球光纤传感市场在2018年将达43亿美元,年复合增进率高达18%。吾国基础建设的高速发展与政策上的赞成将进一步带动了光纤传感的市场需求,将来的市场空间或比想象更宽广。

油罐火灾报警业务有看恢复增进。近年来,石油系一系列的人事变动与投资缩减,导致公司油罐火灾报警业务下滑。随着石油系改革方案明朗化,各大公司盈余能力将得以改善,将来的投资力度也会随之恢复。同时原由国家将来的石油战略贮备投入要高于前期,吾们预计油罐火灾报警业务即将迎来转折点,该业务年增速有看超过20%。

催化剂:①中石油/中石化改革方案出台;②国务院印发《”十三五”国家战略性新兴产业发展规划》。

风险挑示:①中石油/中石化改革成绩矮于预期;②新产品研发失败,也许导致公司盈余能力下滑;③公司存在答收账款净额较大的风险。

湖南海利:农药产品组织升级助力公司再腾飞

研究机构:国泰君安

首次覆盖给予”增持”评级,目标价16.05元。依托于湖南化工研究院的研发实力,公司致力于农药产品组织的升级,有看迎来业绩的快速增进,大股东和员工持股计划参与定增显现对公司将来发展的信念。吾们预计公司2016-2018年EPS分别为0.05元、0.08元、0.13元,首次覆盖给予”增持”评级,目标价16.05元。

公司致力于农药产品组织升级,有看迎来业绩快速增进。全球农药市场需求不振,公司赖以首家的第一代氨基甲酸酯类农药品栽逐渐被禁,导致公司的业绩踟蹰不前。公司非公开募投的常德项目首要为新建的二代氨基甲酸类和新烟碱类品栽,产品组织升级吻合环保和政策要求,国内市场表现供不该求的局面,有看引来业绩快速增进。

大股东和员工持股计划参与定增显现对公司将来发展的信念。本次定增预案共有6名特定对象,其中大股东湖南海利高新技术产业集团有限公司认购13.81%,现实控制人湖南国有资产经营管理有限公司认购6.5%,员工持股计划认购10.82%,合计认购31.13%,彰显对公司将来发展的信念。

依托湖南化工研究院振兴的研发实力,产研一体化程度高。吾国农药创新与成果转化存在厉重脱钩表象,也造成吾国农药企业没有核心竞争力。2014年公司收购了湖南化工研究院有限公司100%股权,依托湖南化工研究院振兴的研发实力赓续拓展新品类,湖南化工研究院行使公司的平台实现研究成果的产业化,实现产研一体化助力公司将来的发展。

风险挑示:非公开发走股票事项未被审批议定,公司农药品栽被禁用。

首旅酒店:走业苏醒叠加品牌升级,管理重心重归主业

研究机构:国泰君安

如家业绩有看持续开释,维持增持评级。①酒店走业团体已现苏醒迹象,看好经济型酒店和中档酒店,龙头受益。②如家CEO任总经理有看改善公司机制;资本运作终了后,管理团队有看将精力回归主业。考虑到如家业绩将持续高增进,按此刻股本计算,上调公司2016/17年EPS为0.62/1.20元(+0.15/+0.18元),且公司是民营稀缺标的,对答维持目标价32.19元,增持。

中档酒店爆发,经济型酒店企稳。①原由限定三公损耗后,酒店承压,市场很久没有关注。酒店走业欠缺权威数据更加剧了投资者的不安。②吾们每月发布的酒店月报显现,出租率已经企稳;而同一口径的锦江股份的数据也验证走业即将企稳回升。③吾们判断经济型酒店已经企稳苏醒,周期有看持续2年以上,中档酒店苏醒5年以上。龙头公司利润5倍以上空间。

如家高增进有看持续,发力中端、加盟。①参考华住的发展经验,中端中端酒店连锁化空间起码2倍,(华住+如家+锦江系)龙头已现。②加盟方式无成本高利润率膨胀。③公司二三季度数据显现中端酒店局部业绩快速升迁,将来中端酒店占比将有看从10%挑高至30%,加盟占比将挑高至80%以上,是利润增进首要来源。

新管理层带来新气象,国企改革大有作为。①如家CEO出任上市公司总经理,将带来战略和机制宏大改善。②此次收购方案团体完成后,携程成为上市公司二股东,带来流量上风;核心高管持股,利益绑定。③公司是北京市国资委员工激励试点单位。

风险挑示:收购如家后协同效答不敷预期;走业受宏不悦目震动影响。

奥康国际:渠道调整逐渐到位,斯凯奇外现可期

研究机构:国泰君安

维持”增持”评级。公司前期渠道调整逐渐到位,活动品牌斯凯奇明年布局速度加快。考虑到16-17年局部店面关闭影响收入;斯凯奇渠道前期拓展尚不克盈余,吾们下调公司 2016-18年 EPS 展望为 0.94/1.06/1.34元(原展望2016-17年EPS 0.96/1.17元)。给予2017年30倍PE,下调目标价至31.80元。

传统主业渠道组织调整逐渐到位,预计2018年主业收入增进较快,存品牌外延预期。1)街边店:用国际馆和息闲馆替代原来的小店,预计出售额占比约70%的街边店渠道不相逢大幅关店,升级后的大店坪效会大幅升迁。2)购物中间:预计2017年起点国际馆、息闲馆或更大规模的荟萃店会大举进驻购物中间。3)品牌:公司的品牌外延包括现有品牌在差别价格带的外延,也包括外部品牌并购预期。

斯凯奇进入渠道布局高峰期,2017年为上量年,预计2018年增厚盈余。1)预计2016年斯凯奇新开店逾120家,2017年开店或挑速,预计三年后可开到1000家。2)预计斯凯奇新店月盈亏均衡点在8-12个月旁边,成熟后毛利率逾40%,预计2018年起点增厚盈余。

新股东武汉淖尔入股兰亭集势,业绩触底可期。跨境出口电商走业仍处爆发增进期,走业龙头公司除了兰亭集势均业绩靓丽,吾们认为其管理题目是主因。随着新股东进入,公司管理程度有看升迁,预计兰亭集势将来业绩向上弹性较大。

风险挑示:产品滞销风险;业务整合风险;兰亭集势盈余风险。

丰林集团:高质量”小而美”,方首步”闯江湖”

研究机构:国泰君安

首次覆盖授与”增持”评级,目标价12.64元。吾们预计2016-18年EPS0.22、0.28、0.37元,参考可比公司2017年估值,给予目标价12.64元,首次覆盖授与”增持”评级。

走业悄然分化,出色企业刚启程:人工板走业规模近万亿,规模以上生产企业近5000家,极度分散,但吾们不悦目察到,近两年走业起点分化,诸如兔宝宝等步入高成长,大亚科技等在房地产增速下滑后依然投建刨花板生产线,在一个大走业且矮齐集度的环境下,走业格局或悄然分化,出色企业刚刚启程。

品质口碑出色,挑前布局刨花板产能:公司保持高程度的产能行使率,2015年产能行使率约100%,在收购惠州亚创20万立方刨花板产能后快速升迁产品品质及盈余能力,成为索菲亚最大的单体供货工厂,而2016年对南宁工厂技改新建30万立方均质刨花板产能,顺答走业趋势进一步拓展高端刨花板产能,且公司自立研发胶水实现E0及无醛产品体系,品质口碑出色。

高质量财报的”小而美”公司,产业链外延拓展预期渐强:公司账面超6亿元现金,流动比例超过10,且资产欠债率仅为17%,良好的现金流体现出较高的营收质量,属于高质量财报的”小而美”公司,吾们认为公司外延膨胀及资本运作思路或已打开,收购惠州亚创作为信号,吾们判断将来产业链外延拓展思路越发清楚。

风险挑示:房地产投资增速大幅下滑、刨花板将来产能过剩等。

新时达:参与竖立金融租赁公司,卑劣拓展再下一城

研究机构:海通证券

(1)公司公告拟现金出资1.9 亿元,参与投资竖立金融租赁公司,股权占比19%。其他合作方包括雷沃重工-股权占比50%;新疆建设兵团-股权占比24%等。

(2)携手雷沃重工,拓展农业主动化:雷沃重工为国内大型农业装备制造企业,小麦机、水稻机、玉米机和拖沓机四大业务在走业中均处于领先地位。生产基地分布潍坊、暗龙江、意大利三地,具备20 万台/年的产能。此番携手雷沃重工,有助公司在农业装备领域拓展机器人及干系工程业务。

(3)参股金融租赁平台,产业+金融协同发展:行使金融租赁平台,公司可向客户挑供配套金融租赁服务,有用推动产业与金融协同发展,进一步拓展公司现有机器人业务。

(4)近期公告可转债预案,进一步夯实智能制造”关键核心部件-本体-工程答用-长途信息化”全产业链发展格局。外延拓展积极推进。

风险挑示:市场竞争风险。

*ST煤气:重组方案获批,煤层气龙头值得看好

研究机构:海通证券

宏大资产重组获批,公司成为A 股市场唯逐一家专业煤层气资源开发公司。26 日公司公告宏大资产重组方案于23 日获证监会核准,服从方案,公司将置出原有亏损资产,置入晋煤煤层气资产。同日,公司公告与太原煤气化、晋煤集团签署《资产交割协议》,确定24 日为资产交割日。将来煤层气产量和效率都有看升迁,重组完成后,公司成为市场唯逐一家煤层气开采和行使的A 股公司,也是全国最优质无烟煤公司晋煤集团唯一上市平台。

煤层气地面抽采市场空间将来五年扩大五倍:中国计划2020 年煤层气出采400 亿立方,其中200 亿方地面开采,力争达到300 亿方。2015 年产量180 亿方,地面抽采44 亿方。吾国煤层气可采资源量10.9 万亿立方米,探明地质储量6,266亿立方米,将来几年煤层气增进空间巨大。

补贴仍有看增进,气价有见底回升也许。2015 年气价上调前市场广大预期国家补贴将上调0.7 元,但现实仅上调了0.1元,公司自己气价1.5 元,矮于山西的1.9 元,考虑到将来油价的上涨预期,将来煤层气价格回升也许也在添加。而作为国家重点要发展的走业,在现有补贴下,无数公司根本无法开采煤层气,因此,如要发展此走业,添加补贴也是答有的趋势。

晋煤蓝焰具有资源和技术上风:1、资源和政策上风:山西省埋深浅于2,000 米的煤层气资源总量约10 万亿立方,接近全国的1/3,煤层气抽采量和行使量均已占到了全国总量的1/2。山西在1500 米以内资源量的68%,且沁水、河东两大煤田的煤层气占到总资源量的97%。公司已经和大量煤炭公司(包括焦煤集团,阳泉集团等)合作成立子公司开发各集团煤层气资源。2、山西获审批权,晋煤有看获更众资源。2016 年4 月,山西煤层气开采审批由曩昔的国土资源部直接受理与审批,调整为山西省国土资源厅。作为山西最成熟的煤层气开发企业,无疑最有利晋煤。3、已有技术上风和持续的技术研发实力。借鉴国外煤层气和国内油气开发技术,蓝焰煤层气打破国际公认的无烟煤地面抽采的”禁区”,开发出具有自立知识产权的煤层气地面抽采技术。

风险挑示:1、气价下调风险。2、开采量存在低沉的也许。

金一文化:渠道资源再扩容,顶尖品牌蓄势待发

研究机构:海通证券

金一文化拟以非公开发走A 股股票及支出现金的方式购买金艺珠宝100%股权、捷夫珠宝100%股权、臻宝通99.06%股权、宝庆尚品49%股权和贵天钻石49%股权。本次交易完成后,公司出售渠道得到进一步无缺,实现了产品组织优化,竞争力大幅升迁。真实实现黄金珠宝产业”全渠道”布局,银邮、加盟连锁、金店及经销商、零售、电购、网购等全方位布局。标的公司侧重各有差别,金艺珠宝线下渠道上风隐微,批发展厅坐落于国内黄金珠宝核心区深圳水贝,具有独到的地理上风。贵天钻石是上海钻石交易所的资深会员,公司钻石的品质和质量优越,产品质量领先。捷夫珠宝、宝庆尚品拥有众家直营、联营和加盟店,在当地着名度较高。成功并入后可以有用拓宽公司的零售渠道,盈余程度将大幅升迁。臻宝通在互联网B2B 垂直领域着名度较高,是最早进军黄金珠宝B2B 走业的公司之一。公司将来看点:1)渠道赓续扩容,品牌价值凸显,国内黄金珠宝顶尖品牌诞生在即。2)新增渠道资源夯实业绩,将来利润高增进可期;3)积极探索供答链金融、互联网、高端装备制造、可穿戴、艺术品交易等领域,外延式发展助力公司将来敏捷成长。

风险挑示。转型不敷预期风险;卑劣需求持续疲柔风险。

华夏快乐:正式前进南京市高淳区

研究机构:海通证券

华夏快乐基业股份有限公司于2016 年12 月26 日召开第六届董事会第二次会议审议议定了《关于签署的议案》,许诺公司与高淳区人民当局、江苏高淳经济开发区管理委员会签署《关于团体合作开发建设经营江苏省南京市高淳区约定区域的合作框架协议》,并许诺公司董事会授权总裁带领业务团队构成项目组,在遵照本协议约定的原则和内容基础上,参与高淳区约定区域PPP 项目采购程序,挑交响答文件。

甲方将以江苏省南京市高淳区走政区划内约定区域的团体开发各事项与丙方进走合作,并授权乙方为本项目标具体实施机构。委托区域占地面积约为8.4 平方公里,北至永城路,东至芜太高速、规划河道,西至石固河,南至花园大道。委托区域的地域以正式合作协议约定为准。

短期解禁冲击不改长期成长能力。预计16 和17 年EPS2.26 和3.06 元,剧烈看好!公司已起点布局特色小镇等清新成长模式。吾们认为以上产品特征将使得公司有能力在3 年之内冲击2000 亿出售大关。

风险挑示:宏不悦目经济下走等。

中化国际:国改重镇发强音,橡胶农化双利好

研究机构:中信证券

公司是中化集团国改重镇,是化工事业和资本运作的双平台。宁高宁入主中化集团后积极推进的企业改革于近日正式启动,从集团12 月5 号公布的信息来看,宁高宁不负众看打响混改的第一枪,组建能源、化工、农业、地产和金融五大事业部,并明确挑出:”事业部终极要成为一个自力法人、上市公司”。其中化工事业除中化国际外还拥有7 家细分领域经营出色的化工企业,资产证券化预期较强。中化国际是在橡胶、精细化工(农化)等领域从原形业、物流、贸易分销等业务的化工上市公司,已经坐实化工事业部平台。

公司是天胶全球龙头,将随走业供需转好受益。公司是天胶和防老剂的全球龙头企业。公司收购Halcyon 后将合计拥有超过15.3 万公顷的栽植面积(其中超过2.2 万公顷已栽植),年加工产能150 万吨,月200 万吨的自然橡胶和胶乳出售能力。同时公司控股的江苏圣奥是全球最具竞争力的橡胶防老剂供答商,拥有以6PPD 为主的全球17%的防老剂优质产能。吾们认为在胶、胎供需组织调整、走业回暖的过程中,公司将持续受益,同时2016年收购企业并外后将为公司贡献新的业绩。

公司已经打通农药研产销环节,全产业链上风隐微。公司已经形成了沈阳、南通、扬州三大生产基地,年原药总产能16 万吨,覆盖除草剂、杀菌剂、杀虫剂和植物生长调节剂四大类共40 余个有用成分。其中麦草畏、草甘膦、拟除虫菊酯、酰胺类除草剂等生产规模与工艺均达到国际先辈程度。预计麦草畏将随孟山都新的转基因产品上市推动干系业绩起码50%以上的增进;10 万吨草甘膦产能将充分受益本轮价格上涨(已由年中的1.7 万元/吨涨至2.3 万元/吨);拟除虫菊酯、酰胺类除草剂将持续凭借技术和渠道上风保持坦然量利。预计公司2017 年在农化业务方面将有明确增进。

风险因素:1)天胶产量过剩,价格重回底部;2)全球经济增速矮迷,汽车、卡车增速低沉,化工物流运力过剩;3)全球农产品价格进一步低沉,农化投入品持续矮迷不振。

盈余展望、估值及投资评级:公司是全球天胶和防老剂龙头,将受益本轮橡胶产业链供需调整带来的量价齐升的机会,干系海外企业的并购并外后也将直接为公司业绩作贡献。同时公司在农化方面研产销布局无缺,首要产品麦草畏、草甘膦、拟除虫菊酯将农化市场转暖的进程中持续发力,对公司业绩形成新的增量贡献。同时考虑到作为中化集团化工事业部唯一上市平台将带来外延式成长机会,吾们对公司的将来充分看好。预计公司2016/17/18 三年净利润分别为2.82/7.86/11.23 亿元,对答每股收入为0.14/0.38/0.54 元,三年复合增速为101%。结合盈余展望和可比公司估值程度,按2017 年45 倍PE,给予中化国际目标价17 元,首次覆盖给予”买入”评级。

新宙邦(300037):股权激励方案落地,保障将来持续成长

研究机构:兴业证券

事件:新宙邦2016年限定性股票激励计划规定的限定性股票首次付与条:件已经成就,公司董事会确定2016年12月23日为首次付与日,许诺向激励对象付与限定性股票。公司拟向包括任职的董事、高级管理人员、中下层管理人员、核心技术(业务)人员等不超过155人付与限定性股票577.18万股,其中首次付与519.68万股,占公司如今股本总额2.82%,股票来源为向激励对象定向增发公司A股一般股,首次付与局部股票的付与价格为30.47元/股,限售期分别为自付与日首12个月、24个月、36个月,对答业绩考核目标分别为以2015年净利润为基数,2016年、2017年、2018年净利润增进率不矮于100%、120%、145%。

维持”增持”评级。股权激励方案正式落地,有助激发主干员工积极性,加强公司凝结力,维持公司经营高效率,为公司持续快速发展挑供充足动力。此外股权激励解锁条件较高,有看保障公司将来业绩持续增进。

新宙邦是国内锂电池电解液及电容器化学品走业龙头,也是国内最大六氟丙烯卑劣精细氟化学品生产商。受益于新能源汽车迅猛增进,公司锂电池电解液销量快速添加,价格大幅上涨,价量齐升,盈余隐微改善。公司收购高盈余能力有机氟化学品生产企业海斯福后,业绩升迁隐微。公司电容器化学品目前已进入成熟期,将来将贡献较为坦然收入。此外,公司半导体化学品已经起点放量,受益于产业转移,将来发展空间巨大。暂不考虑股权激励计划实施带来的股本变动,展望公司2016-2018年EPS分别为1.41、1.92、2.48元,维持”增持”的投资评级。

北巴传媒(600386):充电运营得天独厚,移动传媒资质良好

研究机构:西南证券

背景上风隐微,充电桩运营收入坦然:公司与华商三优、协鑫瑞通共同出资竖立”隆瑞三优新能源汽车服务公司”,发展新能源公交车充电桩的建设和运营,公司大股东北京公交集团拥有着北京地区公共交通运营的场地、车辆等资源上风,且北京市大力升迁新能源大巴车占比,确保需求坦然升迁;华商三优和协鑫瑞通能挑供从产品制造、电站设计施工到充电桩运营、维护等一体化流程,强强团结使公司充电桩业务发展得天独厚,业绩增进无忧。

汽车服务及传媒协同发展:公司掌控稀缺户外传媒资源:北京巨大的客流群体使得公交车身成为拥有最大受众群体、最广受众层面的广告媒体,北京公交集团为公司挑供了优越的媒体平台。公司广告传媒将原有的固定出租媒体的经营模式变化为引入户外媒体营销公司合作经营,实现了上风互补,并在各领域议定合作经营、自立经营或两者相结合的模式,使得广告收入稳步升迁。汽车服务业链条无缺:公司子公司公交驾校议定创新营销策略,策划特色营销活动,逐渐扩大招生网络,业绩近年来赓续保持稳步增进的发展势头;小型乘用车辆汽车服务业务已逐渐趋于成熟,经营水和蔼品牌规模正逐渐赓续扩大;汽车售后服务及车辆报废回收拆解业务也完成布局。汽车服务产业链条无缺,发展空间巨大。

盈余展望与投资建议:预计公司2016-2018年EPS分别为0.40元、0.55元和0.67元,对答PE分别为35倍、25倍、21倍。认为公司是充电运营领域稀缺标的,北京公交集团背景为公司在车辆服务领域和移动传媒领域的业务开展挑供保障,公司有看随着新能源汽车延续推广而获益,首次覆盖,给予”增持”评级。

长海股份:复合材料优质标的 布局日臻无缺

研究机构:光大证券

玻纤走业优质成长股,主营玻纤及其成品。长海股份主营玻纤及成品、化工成品等的研发、生产和出售,核心产品包括短切毡、湿法薄毡与复合隔板等,是国内规模最大的无纺玻纤成品综合生产企业之一。2015年公司生意业务收入15.2亿元(2007-2015年复合增速32.2%), 归属母公司净利润2.1亿元(2007-2015年复合增速49%)。2016年1-9月, 公司生意业务收入13亿元,同比增进22%,归属母公司股东净利润1.9亿元,同比增进22.7%,持续成长能力出色。

向走业上卑劣延长,产业链布局日臻无缺。公司由短切毡、湿法薄毡等玻纤成品首家,精准把握走业切入点,在上风产品市场确立领导地位,并向上、卑劣拓展,挖掘产业链价值,完成玻纤及复合材料垂直一体化布局:2006年成立新长海,向上游玻纤纱延长, 收购天马集团、天马瑞盛,向卑劣树脂、玻璃钢领域延长。截至2015岁暮, 公司首要拥有13万吨玻纤纱产能、7万吨短切毡产能与4.5亿平米湿法薄毡产能等,在首要产品中有较高市占率。

定增注入新产能,深入炎塑性玻纤复合材料新领域。2016年8月,公司完成最新一轮定增,召募资金8亿元,其中大股东认购15%。公司新增产能首要在于新建及扩建玻纤、炎塑性玻纤复合材料及树脂产能,从而深入炎塑性玻纤复合材料的新领域。如今全球炎塑性复合材料发展敏捷,首要用于建筑、交通等领域,随产能的投放,公司有看获得新的成长动能。

盈余展望及投资建议。长海股份短切毡、湿法薄毡、复合隔板等传统业务发展良好,受益于走业较高景气度以及成本低沉,综合毛利率有所挑高,盈余能力改善。新近一轮定增,公司召募资金8亿元,用于扩建产能,奠定将来发展新动力。 预计公司16-18年归属母公司净利润分别为2.8、3.3、4亿元,同比分别增进29%/20.6%/21.7%,EPS 分别为1.30/1.56/1.90元,目标价39元, 对答17年25倍PE 程度,首次覆盖,给予”增持”评级。

风险挑示:玻纤及其成品卑劣需求放缓;国外逆推销、逆补贴等;公司规模膨胀带来的经营风险等。

上海电力:国际化综合化洁净化平台化 四化实现宏大突破

研究机构:中国银河

1、公司将在海外向中外资银走融资17.7亿美元收购巴基斯坦上市公司KE公司66.4%的股份,对答2015年利润PE为10.33倍、2016Q1末PB为1.94倍。KE公司业务集发、输、配售电于一身,2016H1实现1.83亿美元净利润。扣除利息费用后,收购拟增厚公司业绩一倍。

2、公司将支出3.12亿现金并以10.09元/股的价格向集团发走股份收购目前首要为光伏和风电发电的江苏公司。

(一)国家一带一同战略加快公司国际化进程公司2012年挑出国际化,国家2013年挑出的一带一同战略加快了公司国际化进程。2014年收购的马耳他项目预计今年实现超过4000万欧元利润规模,权益利润超1亿元;日本目前在运7.2MW光伏、在建124.5MW;今年将现金收购KE,增厚12亿元使得上海电力利润50%以上来自海外,突破了国内发展限定,具备了抵御国内火电周期的能力。

巴基斯坦是伊斯兰世界的政治人口大国。KE项目、埃及项目、土耳其项目、伊拉克项目将构成公司在伊斯兰世界发展的基石,将成为国家一带一同战略的严重构成局部。

(二)集发、配、售、工程服务为一体的综合性能源企业向发电领域上卑劣膨胀成为集发、配、售、工程服务为一体的综合性能源企业。向卑劣具有自然垄断性质的配售电领域扩展一直是发电企业的诉求,参股马耳他能源公司深度介入其公司管理、学习发输配售电运营经验,控股巴基斯坦发输配售一体化的KE公司更将帮助公司抓住国内电力体制改革的机遇。向上游就是电力工程服务,根据外媒报道至2030年公司将累计投资90亿美元用于巴基斯坦卡拉奇市电力基础设施建设,平均每年7亿美元投资,对比土耳其及国内煤电项目造价,预计每年将贡献10-15亿元利润。综合化进一步弱化国内电力周期压力。

(三)致力于洁净化发展,收购填补海上风电空白公司一直致力于洁净化发展,在上海本地发展受限的情况下积极在全国范围内开发洁净能源项目,预计今年公司洁净能源装机占比可达35%。此次收购以洁净能源装机为主的江苏公司将填补公司在海上风电领域的空白。

(四)集团国际化和资产证券化的严重平台公司将成为集团国际化和资产证券化的严重平台。结果,成功收购KE也是国家电投集团国际化发展的里程碑事件。公司国际化发展经验及人财物的赞成将成为集团国际化发展的严重保障。目前集团承担着缅甸伊江水电2000万千瓦装机容量项目和南非、保加利亚、土耳其核电的开发任务,信赖公司将在其中发挥严重平台作用。再者,集团目前资产证券化率28%旁边,距离2020年75%目标相往甚远。与吉电股份、东方能源注入三级单位新能源资产、中国电力注入二级单位火电资产相比,此次注入公司的江苏公司为集团二级单位新能源资产。吾们预计公司将在集团证券化进程中平台上风将进一步鲜明。

投资建议:收购巴基斯坦KE公司和集团资产标志着”国际化、综合化、洁净化、平台化”公司四化转型的宏大突破。

扣除财务费用后,KE公司海外现金收购增厚一倍业绩,今年10倍给予充足平安边际。明年增发收购集团江苏公司增厚3亿利润,集团在持股60%的情况下仍参与增发,看好公司长期发展。一带一同步入丰收期、集团加速混改值得希看,不考虑收购和增发摊薄的情况下,吾们预计2016至2018年公司分别实现每股收入0.77、0.93、1.15元,对答12月16日12.65的收盘价,PE分别为17X、14X、11X,维持”推选”评级。

风险挑示:公司内部管理的改善、财务费用率的低沉、火电业务占比的低沉,无法缓解煤炭上涨带来的成本压力。KE公司收购失败或集团资产重组筹划失败,公司基本面将无大变化。

新华都(002264):主业关店减亏,新业务开展的风起云涌

研究机构:东北证券

通知择要:主业承压,2015年大幅关店减亏。截至2016H1,公司拥有129家门店,其中超市120家,百货9家,首要分布在福州、厦门等福建省要地本地区。近些年受到电商冲击以及租金和人工成本的上升,经生意业务绩持续承压,2015年营收达64.9亿元,但原由关闭14家门店,将装修费用一次性摊销、补偿违约金以及固定资产等亏损,导致2015年归母净利润为亏损3.74亿元。

收购久喜好系列公司,切入高速增进的电商代运营走业。公司于2016年1月份以7.8亿元收购了三家电商代运营公司。电商代运营市场规模在2015年超过4200亿元,预计在2020年有看超2万亿元。目前久喜好系列公司负责运营的品牌包括全友家居、泸州老窖、云南白药、玛氏、华润等品牌,2016年的GMV有看超过10亿元,为允诺净利润的完成保驾护航。久喜好公司成立之初就是定位于毛利率充沛高、互联网程度相对弱、充沛的市场规模,刚起点是做品牌的天猫旗舰店运营,后来做产品买断经销模式,然后做C2B产品定制,赓续地往话语权、议价权、毛利率更高的倾向发展。

布局体育专卖和体育彩票业务。公司2012年于英特体育签署了独家品牌协议,可以在15个省市开设英特体育专卖店,截至2016Q3,在福建省开设13家,浙江1家,江苏1家门店。2013年12月份,公司与福建省福利彩票发走中间签署协议,打算在公司商场、超市开展代理出售福利彩票项目,涉及的终端彩票出售的收银机有近2500台。认为,公司的体育业务,将依托线下门店专卖的上风,开展更众的赛事运生意业务务,议定赓续挑高赛事运营能力,打造自有的赛事IP,从而更大的带动线下体育专卖店的出售,形成良性互动。

盈余展望及估值:公司2016-2018年的EPS分别为0.47元、0.24元、:0.29元,对答的PE分别为25.04x、49.28x、40.81x,给予”增持”评级。


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